Meta - Resultados Q3 2023
Meta - Resultados Q3 2023
Zuckerberg destroza las previsiones del consenso de Wall Street
Marck Zuckerberg lo ha vuelto a hacer. Meta ha presentado resultados reventando las expectativas del dichoso consenso de analistas, pero un guidance con un aumento del gasto para 2024 parece que no ha gustado al mercado.
La IA y la Mensajería que serán un boost para el crecimiento del negocio a largo plazo. Sin embargo, este aumento de gasto está controlado y será revisado según avance el próximo año.
‘‘Entonces, en el corto plazo, las ganancias en eficiencia serán principalmente ofrecer mejores productos a más personas.’’ – Mark Zuckerberg
Zuckerberg sigue empeñado en mejorar su compañía e invertir en el largo plazo. Han pasado 11 años desde que realizo su IPO y aún sigue con su mentalidad de fundador. Meta parece una pequeña empresa que en menos de un año ha tenido la agilidad para devolver los márgenes del 40% incluyendo los gastos en el metaverso.
‘’En pocas palabras: no construimos servicios para ganar dinero; ganamos dinero para construir mejores servicios.’’ – Mark Zuckerberg, carta a los accionistas IPO 2012.
Como siempre, hagamos un repaso rápido a los resultados financieros y a los KPI para después entrar en materia de lo que realmente importa, el futuro de Meta y las oportunidades que se le presentan con la IA y el negocio de Mensajería.
Resultados
Vuelven los márgenes del 40% para el negocio de Meta incluyendo el gasto en el Metaverso, con un crecimiento en ventas del 23% y del 143% en el EBIT, not bad. Si ajustamos el EBIT por los gastos de reestructuración se sitúa en un margen del 41.4% con 14,1bn$ generados en el trimestre.
En cuanto a lo que importa, el Free Cash Flow ha generado 8bn$. Este FCF está ajustado según mis criterios, el ajuste es el siguiente:
CFO - SBC - CapEx - Impuestos SBC - Leases + Proceeds PP&E
Antes de los cambios en el Working Capital el FCF se sitúa ya en 9bn$ en un solo trimestre, y recordemos que el negocio tiene una estacionalidad con el Q4 siendo el más fuerte. Anualizados son 36bn$, aunque no es del todo correcto por la estacionalidad.
Por tanto, estaría cotizando a unas 21x FCF, nada descabellado tampoco ya que este flujo de caja debería crecer a futuro con los catalizadores que puede tener con el negocio de mensajería e IA.
Evolución del FCF y su margen desde la IPO 👇
KPIs
Los usuarios mensuales (MAU) aumentan a buen ritmo con un 3% YoY y el ARPU (ingreso medio por usuario) se dispara un 19,3% impulsado principalmente por el crecimiento del gasto del e-commerce, CPG y los juegos, además de un fuerte gasto por parte de los anunciantes de China.
Las impresiones continúan creciendo al 31%, mientras que el precio medio por anuncio cae un 6%. Vemos como se ha suavizado la caída del precio medio por anuncio, que el trimestre anterior caía un 16%. Esta reducción viene ayudada por alcanzar el punto de equilibrio antes de lo previsto en Reels y los factores arriba detallados.
No obstante, influye negativamente el menor número de anuncios que se pueden mostrar y el aumento de impresiones en países con menor ingreso por usuario como RoW y Asia.
El ARPP, que es el ingreso por usuario en toda la familia de aplicaciones creció un 15% hasta 8,71$. Además, el compromiso de los usuarios se mantiene fuerte con un 68% en la relación de DAU/MAU
Screenshot con todos los KPIs 👇
Segmentos - Family of Apps (FoA) y Reality Labs (RL)
FoA continua su aumento de márgenes EBIT alcanzando el 51,5%, en línea en su margen pico alcanzado durante el auge de 2021. Esto sin ajustar los costes de restructuración, ajustándolos ya se sitúan por encima. Mostrando así, como han superado todos los problemas de IDFA de Apple. Sin embargo, Reality Labs continúa con pérdidas y estás aumentarán con el lanzamiento en el Q4 de las Meta Quest 3.
El número de empleados cae un 7% desde el anterior trimestre, con todos los despidos previstos ya realizados, para 2024 se espera que comiencen de nuevo a aumentar.
Veamos lo highlights de la conference call, empezamos por lo más interesante, la IA y el negocio de mensajería. Pero antes de comenzar, no olvides de suscribirte si no lo has hecho ya, puedes darte de baja en cualquier momento.
Inteligencia Artificial
El enfoque de inversión sigue siendo en IA, pero serán cautos a pesar del mayor guidance.
‘’Ahora bien, en términos de prioridades de inversión, la IA será nuestra mayor área de inversión en 2024, tanto en ingeniería como en recursos informáticos. Pero quiero evitar asignar mucha plantilla nueva.’’
Engagement: Las recomendaciones impulsadas por IA han aumentado el compromiso un 7% en Facebook y un 6% en Instagram.
‘’Las recomendaciones de feeds impulsadas por IA siguen aumentando su impacto en la participación. Solo este año, hemos visto un aumento del 7 % en el tiempo dedicado a Facebook y un aumento del 6 % en Instagram como resultado de las mejoras en las recomendaciones.’’
Alcanzan un run rate de 10bn$ en Advantage+ en solo un año. Meta se beneficia de la IA porque tienen el canal de distribución, las IA como tal acabarán siendo un servicio commodity y los ganadores serán las empresas que tengan el canal para distribuirlo.
‘’Nuestras herramientas de inteligencia artificial para anunciantes también están generando resultados con las campañas de compras Advantage+, alcanzando una tasa de ejecución de $10 mil millones y más de la mitad de nuestros anunciantes utilizan nuestras herramientas creativas Advantage+ para optimizar imágenes y texto en sus anuncios creativos.’’
LlaMa alcanza los 30m de descargas en solo un mes
‘’estamos construyendo modelos básicos como Llama 2, que creemos que ahora es el modelo líder de código abierto con más de 30 millones de descargas de Llama el mes pasado.’’
Por qué lanzan LlaMa como un modelo abierto, no es la primera vez que Zuckerberg realiza estos movimientos, e aquí su razonamiento 👇
‘’gran parte de la razón por la que hacemos esto es porque aumenta la adopción y crea un estándar en la industria, lo que a menudo impulsa la innovación más rápido, por lo que nos beneficiamos y nuestros productos se benefician, además de que hay un mayor escrutinio sobre el tipo de seguridad y protección.
Por eso, mucha gente quiere trabajar donde su trabajo llegue a la mayoría de la gente. Una forma de hacerlo es crear productos que utilicen miles de millones de personas. Pero si realmente eres un ingeniero o investigador enfocado en esta área, también querrás construir algo que será el estándar para la industria.’’
Casos de uso de la IA, el poder de la distribución
"Algunas de las novedades que quiero destacar que estamos implementando en este trimestre son las variaciones de texto, que consisten en generar múltiples versiones de texto publicitario basadas en la copia original del anunciante, lo que ayuda a resaltar los puntos de venta de sus productos y servicios, ofreciéndoles múltiples opciones de texto para llegar mejor a su audiencia. Otra de las novedades es la expansión de imágenes, que ayuda a ajustar los activos creativos para adaptarlos a diferentes proporciones en diversos servicios como Feed o Reels.
Esto permite a los anunciantes gastar menos tiempo tratando de adaptar sus activos creativos a estos diferentes formatos. Otra novedad es la generación de fondos, que implica la creación de múltiples fondos para complementar las imágenes de los productos de los anunciantes, lo que les permite adaptar sus activos creativos para diferentes audiencias. Y estamos haciendo esto disponible a través de los anuncios del catálogo Advantage+."
Inteligencia Artificial, un driver para le negocio de Mensajería
‘’Lanzamos una versión alfa temprana de IA empresarial para que, eventualmente, todas las empresas puedan tener una IA para interactuar con los clientes para realizar ventas y soporte.’’
El negocio de mensajería será el próximo driver de crecimiento. Lo comenté en los resultados del Q2 haciendo unos números para Click-to-Message.
‘’La mensajería empresarial también continúa creciendo en todos nuestros servicios y creo que será el próximo pilar importante de nuestro negocio. Cada día hay más de 600 millones de conversaciones entre personas y empresas en nuestras plataformas. Para darle una idea de cómo podría verse esto cuando se amplíe a nivel mundial, cada semana, más del 60% de las personas en WhatsApp en India envían mensajes a una cuenta de aplicación empresarial.’’
Zuckerberg, ve aquí una gran oportunidad de monetización
‘’la otra gran oportunidad de monetización, de la que hablé desde el principio, es la mensajería empresarial. Una de las cosas más importantes que creo es un desbloqueo para hacer que la mensajería empresarial funcione, para que ese modelo de negocio funcione en todo el mundo, necesitamos lograr que las empresas en países donde hay un mayor costo de mano de obra puedan tener una IA que pueda responder a los mensajes de las personas para que de esa manera no les resulte prohibitivo participar en ese tipo de interacción con los clientes.’’
Los ingresos en la India se han duplicado.
‘’Los ingresos por anuncios de Click-to-message en la India se han duplicado año tras año.’’
El negocio de mensajería está funcionando muy bien en países con los costes de salarios más bajos, pero en los países desarrollados esto es un problema. No obstante, la IA está aquí para solventarlo.
‘’Ahora creo que esta será una gran oportunidad para nuestras nuevas IA comerciales de las que hablé anteriormente y que esperamos que permitan a cualquier empresa configurar fácilmente una IA a la que las personas puedan enviar mensajes para ayudar con el comercio y el soporte. Hoy en día, la mayor parte del comercio y la mensajería se realizan en países donde el costo de la mano de obra es lo suficientemente bajo.
En países como Tailandia o Vietnam, hay una gran cantidad de comercio que se realiza de esta manera. Pero en muchas partes del mundo, el costo de la mano de obra es demasiado elevado para que esto sea viable. Pero con la IA empresarial, tenemos la oportunidad de reducir ese costo y expandir el comercio y la mensajería a economías más grandes de todo el mundo. Por lo tanto, hacer que la IA empresarial funcione para más empresas será un objetivo importante para nosotros hasta 2024.’’
Negocio de Mensajería y WhatsApp Business
Other revenues crece un 53% gracias a WhatsApp Business
‘’Otros ingresos de la familia de aplicaciones fueron de 293 millones de dólares en el tercer trimestre, un aumento del 53 %, impulsado por un fuerte crecimiento de los ingresos por mensajería empresarial de nuestra plataforma WhatsApp Business.’’
Click-to-WhatsApp alcanza un run rate de miles de millones y se muestran emocionados con las posibilidades de la IA dentro del negocio de mensajería.
‘’Estamos viendo un impulso sostenido con los anuncios de hacer Click-to-message. Los ingresos por publicidad de Click-to-WhatsApp continúan creciendo muy rápidamente y ya alcanzan una tasa de ejecución anual de miles de millones de dólares. Estamos avanzando en nuestro trabajo para permitir más conversiones en el embudo. Y a largo plazo, estamos entusiasmados con el potencial de la IA para ayudar a las empresas a enviar mensajes a sus clientes de manera más eficiente a escala.’’
‘’Recientemente comenzamos a probar capacidades de IA con algunos socios y nos tomaremos nuestro tiempo para lograr la experiencia correcta, pero creemos que esto será un gran desbloqueo para la mensajería empresarial en el futuro.’’
Reels
Reels llega al break-even antes de lo previsto y aumenta un 40% el tiempo dedicado por los usuarios.
‘’Reels ha generado un aumento de más del 40 % en el tiempo dedicado a Instagram desde su lanzamiento. También alcanzamos un hito de monetización antes de lo esperado y estimamos que Reels ahora es netamente neutral con respecto a los ingresos publicitarios generales de la empresa.’’
Los vídeos ya representan más del 50% del tiempo que pasan los usuarios en Facebook e Instagram.
‘’en el futuro, continuaremos enfocándonos en Reels, pero también buscaremos hacerlo crecer como parte de nuestra cartera general de servicios de video, que representan más de la mitad del tiempo que se dedica a Facebook e Instagram.’’
Se acabó seguir reportando datos sobre Reels 😢 y en 2024 comenzará a ser positivo.
‘’no anticipamos cuantificar la contribución a los ingresos netos de Reels en el futuro.’’
‘’Reels sea un modesto impulso para los ingresos en 2024 mientras continuamos logrando el equilibrio adecuado entre el compromiso y el crecimiento de los ingresos.’’
Threads
Threads mantiene algo menos de 100M de MAU
‘’Quiero dar una actualización rápida sobre Threads. Ya llevamos 3 meses y estoy muy contento con la trayectoria. En este momento hay poco menos de 100 millones de activos mensuales. Y ahora estamos llegando al punto en el que nos centraremos en hacer crecer aún más la comunidad. Por lo que podemos decir, a la gente le encanta hasta ahora.’’
‘’ Threads también sigue siendo una oportunidad convincente a largo plazo y estamos entusiasmados de aprovechar el fuerte impulso del producto que tendremos el próximo año.’’
Disciplina de costes y personal
En cuanto a la pregunta sobre eficiencia y costos, creo que inicialmente lo más importante es centrarse en lograr que el producto se ajuste al mercado. Y obviamente nos preocupamos mucho por la eficiencia, ¿verdad? Quiero decir que los costos de CapEx para nuestra empresa son muy significativos y es una de las principales cosas que pesa sobre el modelo económico de la empresa. Entonces, por un lado, a medida que podemos mejorar la eficiencia, podemos hacer cosas como entrenar modelos más grandes y atender a más personas, algo que actualmente, en este momento, vamos a tener cuellos de botella debido a la cantidad de infraestructura que tenemos a medida que esto llega a las escalas a las que aspiramos llegar. Entonces, en el corto plazo, las ganancias en eficiencia serán principalmente ofrecer mejores productos a más personas.
A pesar del guidance para 2024 con un aumento de coste, CapEx y personal, son cautos y esperan mantener una disciplina.
‘’aunque invertimos mucho para el futuro, también acabamos de registrar nuestro margen operativo más alto en 2 años. Así que espero continuar con el impulso de este producto y la disciplina operativa.’’
El año que viene se verá un aumento del personal, pero este crecimiento irá bajando en los siguientes años.
‘’aunque planeamos aumentar la plantilla a un ritmo mucho más lento en el futuro, la tasa real el próximo año puede temporalmente ser más rápido a medida que solucionamos este retraso en la contratación.’’
‘’para 2024 centrado en la eficiencia es que esperamos terminar el próximo año con una plantilla reportada significativamente mayor que nuestra plantilla actual, pero crecer a un ritmo más lento más allá de eso.’’
Los costes se regularán con el crecimiento de los ingresos
‘’¿Cómo se combinan las perspectivas de gastos e ingresos? Obviamente, a medida que obtengamos más información sobre las perspectivas de ingresos para el próximo año, eso influirá…
…reconocemos que tenemos que ganarnos la capacidad de invertir en todas esas cosas generando un crecimiento consolidado de los ingresos operativos a lo largo del tiempo. Eso es algo en lo que estamos muy centrados.’’
Riesgo regulatorio
El mayor riesgo que tiene Meta actualmente, aunque también es una ventaja competitiva.
‘’Además, continuamos monitoreando el panorama regulatorio activo, incluidos los crecientes obstáculos legales y regulatorios en la UE y los EE. UU. que podrían afectar significativamente nuestro negocio y nuestros resultados financieros. Es de destacar que la FTC busca modificar sustancialmente nuestra orden de consentimiento existente e imponer restricciones adicionales a nuestra capacidad de operar. Estamos impugnando este asunto, pero si no tenemos éxito, tendría un impacto adverso en nuestro negocio.’’
Conclusión
Meta se encuentra actualmente bien valorada en base a su negocio hoy, pero tenemos catalizadores que son difíciles de cuantificar y que continuarán impulsando sus ingresos a largo plazo. Estos catalizadores son:
Canal de distribución para IAs generativas: Meta tiene la capacidad de distribuir servicios de IA para los anunciantes, ahorrándole así costes de generación de anuncios. También para los creadores de contenido esperan sacar futuros servicios.
Mensajería: este para mí es el principal driver, si logran tener la IA para que responda los mensajes puede ser un gran catalizador para expandirse a los países desarrollados, a los cuales les pueden cobrar mucho más por el servicio que en países menos desarrollados. En la nota de resultados del Q1 hice unos números de esto.
Me gustaría destacar unas palabras del capitán del barco, que muestran cómo es un auténtico fundador con pasión por lo que hace. Warren Buffett, a la hora de adquirir negocios, busca gestores que amen lo que hacen.
‘’la razón por la que trabajar en la industria de la tecnología es tan maravilloso, cierto, es que de vez en cuando, surge algo como esto que lo cambia todo y lo hace todo mucho mejor. Y su capacidad para ser creativo y repensar las cosas que está haciendo para ser mejor para todas las personas a las que sirve, quiero decir, creo que eso es en gran medida lo que resulta energizante y divertido en torno a la creación de empresas como esta.’’
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Disclaimer: todo lo aquí comentado no es más que una opinión personal y no una recomendación de compra o venta, actualmente tengo una posición en la compañía y podría estar sesgado por ello.