Microcaps: el activo más rentable
Aprende los secretos de la inversión en Microcaps
Grandes inversores como Warren Buffett o Peter Lynch comenzaron sus carreras invirtiendo en microcaps, y esto no es una coincidencia. Además, empresas que hoy son líderes en sus sectores, como Google, Amazon, Walmart o Meta, en su momento fueron microcaps.
En una reciente entrevista a Peter Lynch, comentaba lo siguiente sobre las empresas del Russell 2000, el índice americano de small caps:
"Hemos estado en un mercado bajista increíble durante dos años, excepto básicamente por 10 grandes acciones. Las acciones se están vendiendo casi por menos que el efectivo. Mira el Russell 2000".
- ¿Es optimista en cuanto al Russell 2000?
- "Absolutamente", dice. "Me encanta cuando las acciones bajan". — Peter Lynch
Voy a estructurarlo en varios artículos. Primero, el de hoy, veremos una introducción para saber qué son y qué ventajas tenemos como pequeños inversores.
Después, veremos al menos dos artículos más para ver cómo encontrarlas y analizarlas.
Por último, un análisis de una Microcap poniendo en práctica lo aprendido.
Ahora, tras esta pequeña presentación, prepara una taza de café y bienvenido al mundo de las Microcaps. ☕️
¿Sabías que las Microcaps han dado un retorno superior a las grandes compañías?
Las empresas de pequeña capitalización o microcaps han dado de media un retorno superior a las empresas grandes, pero es algo lógico debido a que, por norma general son empresas que tienen mucho más TAM (tamaño de mercado) por capturar. Al final son como startups, por lo que también tiene su parte de riesgo, pero haciendo un análisis adecuado puede ser la inversión más rentable, con retornos del 14,3% frente al 11,9% de las empresas más grandes.
¿Por qué invertir en Microcaps?
La inversión en microcaps es el único lugar donde los inversores individuales podemos tener una ventaja real. Estas empresas no están en el radar de los grandes fondos debido a su tamaño.
A menudo son ilíquidas, lo que significa que comprar o vender grandes cantidades de acciones puede afectar significativamente el precio de la cotización. Cuando los grandes fondos intentan entrar o salir de estas empresas, pueden experimentar movimientos de precios bruscos. Para tener éxito en la inversión en microcaps, es necesario llegar antes de que los inversores institucionales, como decía Peter Lynch.
Otra ventaja para nosotros es nadie cubre estas empresas, no hay decenas de casas de analistas siguiéndolas. Aunque es parte de lo ‘’negativo’’ porque nadie va a hacer el trabajo por ti, y puede parecerte estremecedor cuando te enfrentas a una empresa que no hay nada de información disponible. Pero para eso estoy escribiendo hoy este artículo, para que trates de tener una base para empezar a analizar estos negocios.
Las posibilidades de encontrar una Multibagger son muy superiores en este tipo de empresas, a parte de por los dos motivos anteriormente mencionados, lo que provoca que muchas veces no estén bien valoradas. También, influye su tamaño y las posibilidades de acceder a un TAM en el que tienen una pequeña participación.
Una empresa con un Market Cap de 40M$ podría multiplicar por 10x y seguiría siendo una small cap de 400M$.
¿Es buen momento para invertir en Microcaps?
El momento actual es de los mejores en mucho tiempo; la valoración en comparación con las grandes compañías, se encuentra en niveles solo vistos hace más de 20 años, durante la burbuja de las punto com. Ni siquiera en la crisis financiera de 2007 hubo esta discrepancia entre empresas grandes y pequeñas; el nivel parecido al actual más reciente fue durante la pandemia.
Este gráfico, podemos apreciar la valoración de estas pequeñas empresas se encuentra en su rango bajo, en línea con anteriores crisis. El gráfico anterior medía la relación entre grandes y pequeñas empresas y este te informa de manera desagregada.
Pero la inversión no es una ciencia cierta, y ya sabrás que retornos pasados no garantizan retornos futuros, pero como inversores inteligentes debemos tomar los datos y analizarlos para tratar de tomar decisiones más acertadas.
Empresas grandes (Big caps) vs. Empresas Pequeñas (Microcaps)
En el mundo cotizan alrededor de 63.000 empresas, más o menos la mitad de ellas son empresas pequeñas y en los Estados Unidos cotizan unas 20.000 empresas de las cuales unas 10.000 son small/microcaps.
Posiblemente, hayas escuchado que analizar una microcap es mucho más difícil que una empresa grande y conocida, bien pues esto no es cierto. Una empresa grande tendrá miles de productos, decenas de subsidiarias y negocios muchos más complejos de entender.
Sin embargo, las microcaps normalmente suelen tener un modelo de negocio sencillo, sin apenas subsidiarias y posiblemente sean monoproducto, haciendo que su investigación sea mucho más sencilla y fácil de comprender. Al final, una microcap tendrá unos pocos KPIs (Indicadores clave) que revisar,
Recuerdo que una vez escuché esto de
, gestor de Attitude Small Caps, antes de comenzar su carrera como gestor. Hizo una analogía con el fútbol: invertir en microcaps es como jugar en la Tercera División, mientras que invertir en bigcaps es como jugar en la Primera División.Para aclarar, cuando invertimos en microcaps (por supuesto, habrá inversores mucho más capacitados que nosotros), pero estamos compitiendo contra otros inversores privados. En contraste, cuando invertimos en grandes empresas, nos enfrentamos a los grandes bancos de inversión como Morgan Stanley y J.P. Morgan, así como a grandes fondos de inversión.
Comparativa de una Big cap contra una Microcap.
Vemos como el intercambio diario en dólares de Meta son 6.400 millones, mientras que el de Konatel (KTEL) es de 29.000$. KTEL tiene volumen promedio de 30.000 acciones, y en muchos días solo se intercambian unos cientos de ellas. Esto es un problema para un fondo por varios motivos:
Tardaría mucho tiempo en abrir su posición porque solo puede comprar el 20% de las acciones negociadas cada día, lo que serían unos 5.000$.
Pongamos un ejemplo, un fondo pequeño de 100M$ quiere abrir una posición del 5% de peso de sus activos bajo gestión (AUM). Esto son 5M$, lo que le llevaría 1.000 días. En días laborales, serían 3 años comprando a diario para construir una posición.
En el caso del fondo de 100M$ bajo gestión, le obligaría a poseer el 12,5% de Konatel. Lo convertiría en un accionista mayoritario, por lo que requeriría reportarlo ante la SEC debido a su posición de influencia significativa.
El mismo problema tendría para cerrar la posición. Podría quedar atrapado en esta compañía a menos que encuentre a alguien que compre un lote de acciones, o la compañía crezca y se vuelva más líquida.
Nuestra ventaja aquí es localizar estas empresas a las que los inversores institucionales no pueden acceder y esperar a que el negocio se desarrolle y crezca hasta que comience a entrar en el radar de los fondos de inversión.
Sin embargo, tenemos el problema de que no hay información disponible para estas empresas. No las cubre ningún analista, a diferencia de Meta, que cuenta con 53 analistas que la siguen.
¿Por qué no las cubren los analistas? Muy simple, Wall Street es un negocio, y una casa de análisis no se molestará en cubrir una empresa que sus clientes (fondos de inversión) no podrán comprar.
No obstante, tendremos el problema de encontrar toda la información necesaria. Pero no te preocupes, porque te explicaré cómo hacerlo en las siguientes ediciones de Valuation Matters.
Riesgos de las Microcaps
Siempre se ha dicho, que invertir en microcaps es un campo de minas, esto es cierto si no sabes lo que haces. Pero con esta guía quiero enseñarte a identificar buenas empresas que puedan hacerlo bien. Aun así, es imposible acertar siempre y cometeremos errores, pero también veremos qué es lo que hay que hacer para tratar de evitarlos y reducirlos lo máximo posible.
Las tasas de éxito de las empresas son muy bajas, el 20% de las pequeñas empresas fracasan en el primer año, el 50% caen antes del quinto año, mientras que a diez años solamente sobreviven el 30% de las empresas.
Esto es algo que no podemos obviar, estoy aquí para hablar de lo bueno y lo malo. Aunque las microcaps no tienen por qué ser empresas de reciente creación, ya que muchas de ellas son empresas con décadas de historia, rentables y con un balance saneado.
En los Estados Unidos, en torno al 15% de las microcaps son rentables, por tanto, céntrate primero en ese 15% de compañías y te ahorrarás el 99% de los problemas. Esto reduce tu búsqueda a 1.500 empresas (en US). Pero también es cierto que las que mejor retorno te darán son las que están llegando a ese punto de equilibrio, pero no es fácil de predecir.
Veremos en siguientes entregas de la newsletter cómo reducir estos riesgos y buscar red flags 🚩.
Antes de comenzar tienes que entender los basics
‘’La contabilidad es el lenguaje de los negocios’’ — Warren Buffett
Antes de comenzar en el mundo de las inversiones, es esencial comprender los fundamentales, y uno de los aspectos clave es la contabilidad. No puedes esperar tener éxito si no tienes una buena base en este lenguaje.
Si estás interesado en aprender los conceptos básicos sobre contabilidad existen diversas formas de hacerlo, como leer libros tipo 'Warren Buffett y la Interpretación de los Estados Financieros' y ya un poco más avanzado 'Las 5 Reglas para Invertir con Éxito’ de Pat Dorsey para iniciarte. También hay disponibles cursos para acelerar un poco el proceso.
De todas formas, si estáis interesados, haré una pequeña guía con lo básico para poder comenzar; y a partir de ahí, si sois curiosos podréis aprender muchísimo. Pero cuando cojas un informe y no entiendas algo, apúntalo en una libreta. Acto seguido te vas a Investopedia o Google para buscarlo y entiende ese término, es la única forma de aprender. No hay atajos.
Si estás interesado en una guía para principiantes puedes suscribirte en esta lista exclusiva para la gente interesada. Si hay suficiente demanda la prepararé encantado, como siempre será gratuita.
Hasta aquí el artículo de hoy, la semana que viene recibirás la segunda parte donde veremos cómo encontrar Micro Caps.
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Gracias! small caps my hunting ground ;). Cheers!
Tema muy interesante para los pequeños inversores, deseando oir más, muchas gracias :)